PMI 지수 - 숫자만 보면 반밖에 모른다?

미국 ISM에서 발표하는 제조업 PMI(Purchasing Managers’ Index)는 단순히 “50 이상이면 확장, 50 이하면 위축”이라는 선긋기 개념을 넘어, 세부 항목별 흐름을 해석하는 것이 중요합니다.

따라서 해당 포스트에서 PMI 지수를 구성하는 항목 5가지와, 각 항목이 어떤 의미를 가지는지 알려드리고자 합니다.

PMI 주요 세부 항목

신규 주문 (New Orders)

• 제조업체들이 받는 새로운 수주량 변화를 반영
• 선행지표 역할: 앞으로의 생산·고용 증가 가능성을 보여줌
• 해석 포인트:

상승 → 경기 회복 기대, 기업 투자 확대
하락 → 소비·수출 부진, 향후 생산 위축 신호

생산 (Production)

• 기업의 실제 생산량 변화를 측정, 현재 제조업 활동의 척도 확인 가능
• 해석 포인트:

상승 → 수요 확대 및 재고 확충
하락 → 재고 조정, 수요 감소 가능성

고용 (Employment)

• 제조업 내 채용 또는 해고 동향을 반영, 노동시장과 임금압력, 실업률 예측 등에 유용
• 해석 포인트:

상승 → 기업 및 노동시장 견조
하락 → 경기 둔화, 비용절감 신호

공급업체 인도시간 (Supplier Deliveries)

• 원자재나 부품의 납품 속도 변화
• 제조 공급망 병목 여부 확인 가능
• 해석 포인트:

상승 (납기 지연) → 수요 과잉 또는 공급망 병목 현상
하락 (납기 단축) → 수요 위축 또는 공급망 정상화

Tip
해당 항목은 납기가 지연될수록 PMI 수치에 ‘상승효과’를 주는 특징이 있으니, 해석 시 주의 필요

재고 (Inventories)

• 기업들이 보유 중인 제품/원재료의 재고량 변화 확인
• 향후 생산 조정 및 소비 수요 변동 예측 가능
• 해석 포인트:

상승 (재고 증가) → 낙관적 수요 기대 or 판매 부진
하락 (재고 감소) → 생산축소 or 공급망 이슈 or 수요 감소

왜 항목별 흐름을 봐야 하나요?

예시)

• 신규 주문 감소, 고용 감소, 재고 증가 → 경기 침체 신호
• 신규 주문 증가, 생산 증가, 고용 증가 → 경기 회복 신호

‘항목 간 괴리’ 또한 중요한 포인트입니다.
예를 들어 신규 주문은 늘었는데 생산은 줄어든다면?
→ 공급망 이슈, 노동력 부족 또는 설비 병목 가능성 有

2025년 최근 항목별 흐름 (참고 해석)

(2025년 5월 ISM 기준)

• 신규 주문: 약세 (수출 둔화, 내수 위축 영향)
• 생산: 보합~약세 (수요 약화 반영)
• 고용: 완만한 둔화 (채용 제한, 효율성 중심 운영)
• 공급업체 인도시간: 정상화 추세 (공급망 안정) 재고: 소폭 감소 (보수적 재고 관리)

종합 해석: 확장 기대는 낮고, 보합 단계로 넘어가는 흐름
→ 이는 연준이 금리 동결 or 인하 쪽으로 무게를 싣는 근거 중 하나로 작용

Smart & Short Review

PMI 지수는 수치보다 ‘세부 항목 간 조화와 흐름’을 보는 것이 핵심입니다. 특히 신규 주문, 고용, 재고 항목은 경기 방향성을 가늠할 수 있는 중요한 선행지표입니다.

글을 끝마치며

오늘도 긴 글 읽어주셔서 감사드립니다.
다음 주제로는 ‘서비스업 PMI (ISM Non-Manufacturing PMI)’지수를 다루며, 미국 경제의 또 다른 축을 들여다보겠습니다. 많은 관심 부탁드립니다!

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